来源：国海良时期货
2023-05-08 08:59:53
【资料图】
今日连棕榈油上午开盘后走势偏强，午后加速拉升。截至15：00收盘，P2309报收7076元/吨，环比昨收上涨2.05%。主力合约持仓先增后减，截至收盘增仓4720至483026张。现货方面，各主要地区棕榈油价格均出现不同程度上涨，张家港24℃棕榈油现货价7530元/吨，环比昨日上涨80元/吨。收盘时主力合约基差454。华南地区5-6月基差套餐报价09+650。
节后第二日，内外盘棕榈油联动反弹。一方面是受到美联储5月份加息25基点靴子落地，并且暗示可能不再进一步加息的情绪提振。市场在接收到加息终点来临信号后对下半年降息展开想象空间，实际情况有待观察。另一方面，路透预估4月马来西亚棕榈油产量130万吨环比3月小增2万吨，出口120万吨环比3月下降19万吨，综合之下，库存降至151万吨。彭博的预估与此类似，4月马来西亚棕榈油产量127万吨，出口120万吨，库存降至153万吨。如果属实，今年4月份马来西亚棕榈油产量与库存都将是季节性最低水平。具体情况有待MPOB在5月10日发布月度供需报告验证。
关于4月份马来西亚棕榈油产量不及预期的原因猜想中，有一种声音表示，斋月假期导致部分种植园出现劳工回归不及时，从而限制了产量。另一种可能是4月中旬后快速下行的棕榈油及其衍生品价格使得其国内精炼厂利润下滑明显，从而降低了负荷。这与近两周马来西亚棕榈果串价格持续走低的表象是吻合的。此前棕榈果串价格一直与2021年同期保持一致，但马来西亚毛棕在4月中旬过后的下跌已使得绝对价格低于2021年同期，因此利润受到挤压是有可能的。但这更多涉及的是精炼厂与种植园间的利润分配问题。无论是哪种原因，最关键的还是今年产区油棕树在增产季的产量前景能否维持乐观。从FAS最新的产地植被指数监测来看，印尼与马来西亚的降水大概率已回到正常水平，泰国略有偏低。未来持续增产预期仍未松动。
印尼的生柴产量方面，Aprobi数据显示，3月份印尼生柴产量在933062千升，比去年同期下滑了3.55%，是今年以来首次出现同比下降，出口需求的下滑可能是主要原因。叠加目前持续走高的POGO价差，制生物柴油需求给予棕榈油的强支撑可能出现边际松动。
国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周的82.4万吨减少4.5万吨，维持去库状态。据上海钢联数据显示，节后第一天现货成交明显放量至34900吨。但其中8-10月的合同成交占大头，基差报价由近及远分别为P2309+330、P2309+120和P2309+50。国内棕榈油5、6月进口量预估分别为46、44万吨，供应充足。
暂对棕榈油维持阶段性反弹看待，产地基本面偏空，5月份印尼计划先将毛棕出口挂钩交易所交易，警惕其中不确定因素。
| 图1 马来西亚沙巴州鲜棕榈果价格（RM/1%出油率） | 图2 POGO价差（美元/吨） |
| 数据来源：上海钢联，国海良时期货研究所 | 数据来源：同花顺、国海良时期货研究所 |
